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quarta-feira, 15 de junho de 2016

Alavancagem operacional, financeira e total

O estudo da Alavancagem tem grande utilidade na avaliação de resultados de uma empresa, ao entendermos que buscar a alavancagem seria tentar multiplicar (aumentar) seus bons resultados.


A alavancagem em uma empresa pode basicamente ser de 3 tipos. A Operacional (GAO), Financeira (GAF) e ainda a Total (GAT) , que é o produto das duas primeiras.

Esses resultados dizem respeito ao Resultado operacional (Alavancagem Operacional) e Líquido (alavancagem Financeira).


Alavancagem operacional (GAO)

Dentro da Administração Financeira, quando se decide por aumentar as atividades da empresa levando em conta a capacidade já instalada no que diz respeito a custos e despesas fixos operacionais, busca-se aí, aumentar seu lucro operacional, que é aquele observado na DRE e que vem antes dos juros e imposto de renda ( LAJIR).

Sendo assim, a sua relação será entre o LAJIR (lucro antes de juros e IR ou Resultado Operacional) e a receita líquida de vendas.

O uso dessa ferramenta vai apontar a variabilidade nas contas de natureza cíclica (atividade operacional da empresa) que contribuíram para a mudança de resultado.


GAO = Δ Lucro Operacional / Δ Receita Líquida de vendas


O símbolo ∆ nos diz que, quando tivermos trabalhando com 2 demonstrativos em sequência, ele representará a variação daquelas contas na mesma linha.

Para verificar a alavancagem operacional, precisaríamos observar na DRE de um período e de outro, os valores contidos na linha para receita de vendas e na linha para LAJIR (lucro antes do imposto de renda).

Com base nos dados abaixo:


DREPeríodo X1Período X2
Receita de vendas200.000250.000
Lucro operacional70.00090.000

Teríamos aí que ver qual as variações percentuais observadas nas duas linhas.

Receita => (250.000 - 200.000) / 200.000 = 0,25 ou 25%
Lucro operacional => (90.000 - 70.000) / 70.000 = 0,2857 ou 28,57%


Agora já poderíamos usar essas variações percentuais na fórmula e encontrarmos o Grau de alavancagem operacional.

GAO = 28,57 / 25 = 1,14


Observamos o valor encontrado maior que 1, podendo dizer que houve uma alavancagem operacional.

alavancagem
A interpretação aí seria a de que, para cada 1% de aumento nas vendas, haverá elevação de 1,14% no resultado operacional.


Alavancagem Financeira


O GAF considera as despesas com o capital de terceiros como mostra a sua fórmula e a  figura abaixo:
GAF = Δ LPA / Δ  Lucro Operacional ou  LAJIR

Supondo que nessa figura acima tivéssemos nas linhas do LAJIR e também do LPA os seguintes valores:


DREPeríodo X1Período X2
LAJIR40.00060.000
LPA19.00028.000

Com base nos dados abaixo, vamos calcular o GAF:


  • LAJIR => (60.000 - 40.000) /40.000 = 0,50 ou 50%
  • LPA  =>  (28.000 - 19.000 ) / 19.000 = 0,4737 ou 47,37%

GAF = 47,37  /  50 = 0,95% => menor que 1 indica que não houve alavancagem financeira porque a cada 1 ponto percentual no Lucro Operacional, haveria menos de 1 para lucro Líquido por Ação.

Nesse mesmo exemplo, supondo que na linha do LPA referente ao período X2, ao invés de 28.000 fossem 29.000:


DREPeríodo X1Período X2
LAJIR40.00060.000
LPA19.00029.000

  • LAJIR => (60.000 - 40.000) /40.000 = 0,50 ou 50%
  • LPA  =>  (29.000 - 19.000 ) / 19.000 = 0,5263 ou 52,63%

GAF = 52,63  /  50 = 1,05% ou seja, nessa situação haveria uma pequena alavancagem onde, para cada 1 ponto percentual de aumento no lucro operacional, haveria 1,05 no LPA.


Alavancagem Total (GAT)


Essa última, Total, pode ter seu cálculo de duas formas. 1ª - Podemos observar a relação entre a receita de vendas e o lucro (líquido) por ação (LPA). 2ª - Podemos obtê-la através do produto entre as duas primeiras, GAO * GAF.

Assim, verificaríamos duas maneiras de encontrar o GAT:

GAT = Δ LPA / Δ  Receita de vendas
GAT = GAO * GAF (caso tenhamos os valores das duas últimas).

A interpretação para o GAT assemelha-se aos demais, ou seja, sendo > 1, houve um GAT, percebendo-se que a variação percentual do LPA, o qual resultou da variação dessas mesmas vendas, é maior que a variação da receita de vendas.
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